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时时彩开彩结果查询 官方同步 : 福建台江数十户遭遇火灾 杜威黄博文恐无缘约中大战

  京雄城际新机场站主体完工 北京境内时♀♀♀♀♀♀∷250公里 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金♀♀♀♀♀♀⊥蹲收咛峁┮桓鲆蛭シㄎス驸♀♀♀♀∥遭受损失的曝光平台。新浪财经爆料线索征集启动♀♀♀。当您的权益受到侵害欢迎向【黑猫投诉平♀♀√ā客端撸受损股民可至【新浪股民维权平♀♀√ā课权。 ♀♀ ♀♀ 博时基金魏凤春:三大♀♀」芍妇收涨超5% 后市看好优质基本面糕♀♀■股一周观察秉节持重魏凤春博时基金首席宏观策略封♀♀≈析师资产回顾上周,全球股市持续普遍上涨,新锈♀♀∷市场股市表现略好。美联储公布上月会议纪要,中美贸意♀♀∽谈判进展积极,美股继续上涨,但涨♀♀》不及欧日。因国内社融数据改善、市场情绪维♀♀〕掷止郏A 股港股持续大幅反弹。股债分化,利率债略逾♀♀⌒调整。商品方面,对欧佩克减产和♀♀≈忻烂骋滋概械睦止墼て冢继续外♀♀∑动油价上涨,基本金属受中国金融数据驱动普♀♀”樯险牵国内黑色系价格反弹,农产品涨♀♀〉分化。美元指数因美联储会议纪要超预期转♀♀「攵小幅回落,黄金受此支撑略有上涨♀♀。人民币升值明显。A股今日,♀♀A 股三大股指均收涨超 5%,上证综指创 20♀♀15 年 7 月以来最大日涨封♀♀※,沪深两市成交额突破 10000 亿元,刷新 201♀♀5 年 12 月以来新高,逾 300 股涨♀♀⊥!=刂潦张蹋上证综指收涨 5.60% 站上 2900 ♀♀〉悖深证成指涨 5.59% 站上 9000 碘♀♀°,创业板指涨 5.50% 报 1536.37 点♀♀♀。对此,我们认为,短期 A 股市场情绪较♀♀∥亢奋,今天从成交额和涨♀♀》来看已达到较高位置。需要关注风险因子对 A 光♀♀∩的短期影响,主要包括 2 月末 MSCI 烩♀♀◎宣布 A 股纳入权重调整公告,谨防此后外资菱♀♀△入节奏的变化,中美贸易谈判衡♀♀⊥两会也会对 A 股产生扰动,但对于后市来说我们还是吴♀♀‖持积极,认为短期调整之后♀♀。A 股里面的有一些基本面支撑碘♀♀∧优质个股和板块还会有进一步走斥♀♀■更大情的机会。综合来看b♀♀‖A股后续的指数空间受风险偏好的♀♀∮跋旖洗螅结构相对偏金融与科技♀♀♀。港股港股方面,内外部市场均无明显抑制风险偏好♀♀〉氖录,人民币贬值预柒♀♀≮扭转,海内外市场对主要央的货扁♀♀∫宽松也抱有预期。总体看,港股♀♀∈谐∏樾鹘维持积极,但对政策利好的反应或不及 A 光♀♀∩。结构方面或国企指数相对占优。债券债券方面,国拟♀♀≮外流动性均维持宽松b♀♀‖但国内 1 月社融和信贷超♀♀≡て谠龀ぃ股市风险偏好显♀♀≈上升,这对债市有所压制,预计利率♀♀≌或在 1-2 月内窄幅震荡调整。结构建议考虑意♀♀≡中高等级信用债和可转债为主。♀♀≡油原油方面,因全球增长预期转弱,原油的♀♀⌒枨蠓矫娲嬖谝忧。而在供给方面,尽管 OPEC 减产肘♀♀〈率较高,但国际形势或仍为供糕♀♀▲带来不确定。预计油价或窄幅震荡。黄金黄金方免♀♀℃,市场对欧美央有宽松预期,这对金价有所支撑,但另一方面,美欧经济基本面差距并未缩窄,美元指数依然具备走强可能,美联储表态引发市场的宽松预期,但实际的宽松可能要到年底,这或将抑制金价表现。预计金价短期上空间或有限。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:常福强 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、保险理赔难等问题层出不♀♀♀♀♀♀∏睿金融消费者维权举测♀♀♀♀〗维艰,新浪金融曝光台解♀♀♀~履媒体监督职责,帮助消费者解♀♀♀决金融纠纷。 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ 新浪财经讯 2月♀♀25日消息,国务院新闻办光♀♀~室于今日下午3时举新闻发测♀♀〖会,银保监会副主席王兆♀♀⌒恰⒅芰痢⒘禾谓樯芗峋龃蚝梅婪♀♀《金融风险攻坚战有关情况,并答记者问。♀♀≈芰帘硎荆总的来看,民营企业和锈♀♀ 微企业前一段发展还是不错的,但近两年♀♀∪肥蹬龅搅巳谧誓押腿谧使蟮奈侍狻T趺纯凑飧鲡♀♀∥侍猓课颐强梢源右韵录父龇矫♀♀℃来看:一是国际国内衡♀♀£观形势有变化。现在我们的经济从高速增长♀♀∽向了中高速增长,经济在转方式、调结构,增长♀♀《力也在转。民营企业身在其肘♀♀⌒,也面临着转型升级的压力。二是♀♀∑笠底陨碛形侍狻9去一♀♀《问奔洌有的企业借贷比较容易,杠杆♀♀÷时冉细撸企业拿到钱以后锯♀♀⊥容易冲昏头脑,开始盲目棱♀♀々张,偏离自己的主业。术业有专光♀♀ˉ,每一个人的能力是有限的,免♀♀・目扩张以后,经济一旦逾♀♀⌒下压力,就有点承受不了。小微企业又逾♀♀⌒天然的不足,生命周期比较垛♀♀√,公司治理结构也不完善♀♀。有的企业连财务报表都不全,给银保险机♀♀」固峁┓务也制造了一定的难题♀♀♀。三是金融机构的服务烩♀♀」不到位。周亮提到,我们在调研当中意♀♀〔发现,一些金融机构服务创新不足,因为市场的需♀♀∏蟆⑵笠档男枨笫嵌嘣化的,但是银保险机构♀♀⊥往“垒大户”,不太愿意下苦功夫,小微企业扫街多累啊,坐在家里喝着咖啡、吹着冷气、等客上门,这样恐怕不能解决小微企业的需求。四是传导机制也有问题,信贷机制的传导一定要靠“毛细血管”打通,宏观层面的货币政策是稳健的,流动性也是充裕的,但是如何把这些资金精准滴灌到千千万万的企业身上,是金融机构必须要攻克的难点。另外,有的银小微企业贷款审批效率比较低,有时过度依赖抵押。责任编辑:陈鑫 新浪财经 北京时间2月25日晚间消息,一点资讯创始人兼CEO肉♀♀♀♀♀♀∥旭阳发内部邮件称,公司已初步♀♀♀♀⊥瓿尚乱宦种卮笞时驹俗鳎涉资解♀♀♀↑5亿美元。一点资讯表示,本轮资本♀♀≡俗鳎现有大股东凤凰网将斥♀♀■让大部分股份,全力支持一♀♀〉阕恃队呕股权结构,拆除VIE架构,♀♀∥公司回归国内A股或科创板♀♀∩鲜写丛斐浞值奶跫。 在本轮资本运作完成后,凤凰网♀♀〗保留5%股份,作为公蒜♀♀【重要股东继续支持一点资讯的发展。以下为内部信♀♀∪文:亲爱的一点同学们:今天♀♀。我非常高兴地宣布,一点♀♀∽恃冻醪酵瓿芍卮笞时驹俗鳎涉资近5亿美金。在大环境♀♀〉兔浴⒋匆等谧矢加严峻的形势下,这是资本♀♀∈谐《砸坏阕恃兜母叨瓤隙ǎ也是公司发♀♀≌沟囊桓鲋匾里程碑,一点的同学们有理由为粹♀♀∷感到振奋和骄傲!本轮资本运作,现有大♀♀」啥凤凰网将出让大部分股份,全力支持一点租♀♀∈讯优化股权结构,拆除VIE架构,♀♀∥公司回归国内A股或科粹♀♀〈板上市创造充分的条件。 在本轮资本运作完成后,封♀♀★凰网将保留5%股份,作吴♀♀―公司重要股东继续支持一点资讯的发展♀♀ T诖耍我代表一点资讯,感谢♀♀》锘送作为第一大股东在过去几年来给予意♀♀』点的全面支持!特别感谢爽作为董事长,♀♀≡谝坏阕恃兜亩事会管理、股东协碘♀♀△、政策沟通、资金投入和人才引进等多个重要方♀♀∶娓冻龅木薮缶力和突出贡献!过去几年一点资♀♀⊙度〉昧擞乓斓某杉ǎ但与业巨头相♀♀”龋我们仍然有巨大的改善和进步空间,从长远发♀♀≌辜疲必须有时不我待的压力和紧迫感b♀♀‖抓住市场上稍纵即逝的机遇。伴随着这轮资本运作,♀♀⌒乱宦执蠊婺H谧室苍诮袈嗝芄拟♀♀〉耐平中,新的投资机构逾♀♀〉有雄厚的资金实力、丰富的国内资本市场运作经验和互♀♀×网产业投资经验。 未来,♀♀∥颐腔岢中重点投入产品创新、内容♀♀∩态建设、技术研发和打造柒♀♀》牌影响力,并引进更多封♀♀←合公司新阶段发展所需要的糕♀♀△类优秀人才。多年来,我们因对技术和测♀♀→品的投入从未松懈,而建立了高♀♀⌒У耐哦樱灰蛏羁汤斫饽谌荻杂诠蒜♀♀【长远发展的重要性,构♀♀〗ǔ龆捞氐哪谌萆态;因对流量的敏锐观察,率先在♀♀∫的诓季峙哟蟮纳态流量矩阵;更意♀♀◎注重社会责任对公司发展的重要性,而深受政策测♀♀°面的支持。本轮资本运作前后我♀♀∶且舱髑罅酥鞴懿棵诺囊饧♀♀←,在政策层面主管部门将一如既往支持一点资砚♀♀《的发展,鼓励一点资讯做大做强。亲爱的一点同砚♀♀¨们,我相信,未来的一垛♀♀∥时间,大家能感受到公司的焕然一新,2019年将是一点资讯蓄势待发、生机勃勃的一年。虽然业竞争更加激烈,但对于一点资讯来说,当下正逢春天。我们在短短几年间发展到服务上亿用户,一方面,根基来自于创业初期的核心团队在朝晖带领下从零到一的反复打磨产品和技术;另一方面,也离不开全体一点同学前赴后继的辛勤付出和默默奉献。在公司完成股权结构优化、长远发展战略已定的情况下,让我们一起保持对市场和用户的敬畏之心,为用户提供更加优质、丰富多彩的个性化资讯,戒骄戒躁、更加努力、勇攀高峰!一点资讯CEO 任旭阳2019年2月25日责任编辑:李园

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  2019年第一“鼠”:趋同交易18亿 合众租♀♀♀♀♀♀∈产或卷入 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信逾♀♀♀♀♀♀∶卡纠纷、暴力催债、保险理赔难等问题层出♀♀♀♀〔磺睿金融消费者维权举步维艰,新浪金融曝光题♀♀♀〃将履媒体监督职责,帮助消费♀♀≌呓饩鼋鹑诰婪住 【黑猫投诉♀♀♀】 ♀♀ 银保监会♀♀≈芰粒航很快印发相关办法 ♀♀〗立敢贷、愿贷、能贷机制作者:李丹丹上证报讯(记者♀♀ 李丹丹)银保监会副主席周亮25日在国务院♀♀⌒挛虐旃室发布会上表示,为了优化金融♀♀』构服务体系,建立敢贷、愿贷、能贷的机制,银保监会很快就会印发相关办法,企业会从中感受到实实在在的获得感。责任编辑:贾振飞 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、♀♀♀♀♀♀』金投资者提供一个因违法♀♀♀♀∥ス嫖遭受损失的曝光平台。新浪财经爆料线索征集柒♀♀♀◆动,当您的权益受到侵害欢迎向【黑猫投诉♀♀∑教ā客端撸受损股民可♀♀≈痢拘吕斯擅裎权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 中山证♀♀∪李湛●客观分析历史上A股市场典型牛市的特征,既可♀♀∫晕我们理解历史上A股牛市的演变规律提供意♀♀』定的经验证据,也可为我们分析当前A股殊♀♀⌒场走势提供一些有益参考。我们从市场♀♀∏樘卣鳌⒔灰滋卣鳌⑼蹲收卟斡胍庠柑♀♀∝征和业板块的表现等四个维度,对♀♀2007年和2015年A股市场两次典型牛市的特征进了梳棱♀♀№分析。●基于相关指标来分♀♀∥2019年初以来的市场走势,如果从股指扁♀♀№现、市场交易情况、投资者参与意愿以及业板块涨幅来♀♀】矗当前市场还并不具备大牛市的指标特这♀♀△。但当前市场中的某些指标已经反映出牛殊♀♀⌒前期的一些特征,如市场估值处于近两年来的低吴♀♀』、市场成交额放大和手率增加、外资进一♀♀〔郊涌烊氤〔季忠约胺且金融业涨幅靠前等。●我们认♀♀∥,年初以来由于内外的“预期差”导致投资♀♀≌咔樾鞲纳疲市场走出一♀♀〔明显的修复性情。可以预计,伴随着国内外市斥♀♀ 环境的改善和政府部门的政策支持,投资者♀♀⌒判慕会进一步增强,增量资金可能会陆续进♀♀∪胧谐 R蚨,直到今年“两会”,近期市场表现出棱♀♀〈的修复性反弹趋势仍有一定的上空间。●展外♀♀←未来,我们认为年内国内的改革措施有望加快落地,♀♀∫蚨,投资者不妨对今年“两会”以后♀♀〉氖谐∏橐脖в懈为乐观的题♀♀‖度。正文国内A股市场特有的散户主导交易的结构,♀♀】赡艿贾屡J醒荼涞牟煌阶段具有不同♀♀〉奶卣鳎同时,不同时期的牛市在同意♀♀』个演变阶段可能也会具有某些共性。意♀♀◎而,客观分析历史上A股市场典型牛殊♀♀⌒的特征,既可以为我们理解历史上A股牛殊♀♀⌒的演变规律提供一定的经验证据,♀♀∫部晌我们分析当前A股市场情提供一些有益参♀♀】肌1颈ǜ嫜≡窳2005-2007年和2014-2015年两次典型赔♀♀。市,分析从牛市前期到牛市顶峰时期的市场情特征、♀♀〗灰滋卣鳌⑼蹲收卟斡胍庠柑卣饕约耙蛋蹇樘剽♀♀≌鳎据此归纳出两次牛市在不同解♀♀∽段的共同特征。最后,我们基于这些共性♀♀±磁卸2019年以来的A股市场的情是否具有类蒜♀♀∑于这两次牛市的某些特征♀♀。据此为分析A股市场的未来走殊♀♀∑提供一些经验证据。本报告分为三大部分,第一部封♀♀≈从市场情、交易特征、投资者参与意愿特这♀♀△和业板块特征等四个方面♀♀。对两次典型牛市的阶段锈♀♀≡特征进了统计分析;第二部分梳理归纳了两次牛市光♀♀〔同的阶段性特征;基于前两部分提炼出来的相关指标,♀♀∽詈笠徊糠只于前述的相关指标,对2♀♀019年以来的A股市场情进了分析。1.两次牛市演♀♀”涞慕锥位分依据将上证综指遭♀♀≮牛市中涨幅均分为三段并结合其走♀♀∈评椿分牛市的前、中、后等三个时期♀♀♀。尽管上证综指存在某些缺陷导致其难以代表这♀♀←个A股市场,但绝大多数♀♀⊥蹲收呋故且陨现ぷ壑傅淖哜♀♀∈评磁卸鲜谐∽芴遄呤疲意♀♀◎而,此处我们也采用这一指标。从股市数据和现有碘♀♀∧相关分析来看,一般认为2007牛市开始于2005年6月,♀♀〗崾于2007年10月,期间上证综指从2005年6月1日的103♀♀9.19点上涨至2007年10月16日的6092.06点,♀♀≌欠486.23%。将其涨幅均分为3段,则每段涨幅♀♀〈笾挛162%。据此,可得出2007牛市前期结束时上证综♀♀≈傅牡阄辉2722.68左右♀♀。中期结束时上证综指点位在4406.17左右,后期结殊♀♀▲时上证综指点位则为最高点6092♀♀.06。同时,以上证综指不断走高后出现一段♀♀∈奔涑中性回调为依据来♀♀』分牛市不同时期。从图1中库♀♀∩以看到,2007牛市中赦♀♀∠证综指在2007年1月和2007♀♀∧5月均出现一段时间的持续性回碘♀♀△,其中1月回调时间跨度为2个星期,5♀♀≡禄氐魇奔淇缍任1个月,因而可将1月、5月的上证租♀♀≯指最高点作为划分牛市不♀♀⊥时期的节点,而上证综指1月最高点位吴♀♀―24日2975.13点,5月最高点位为29日的4334.92点,与依♀♀【菡欠计算的点位大致相同。因粹♀♀∷,结合涨幅均分段的情况和上证综指走势♀♀√卣鳎将2007年牛市的前期划分为2005年6月到2007拟♀♀£1月,中期划分为2007年2月到5月,后期划封♀♀≈为2007年6月到10月。根据上述棱♀♀∴似的标准再对2015年牛市♀♀〗时期划分。一般认为♀♀2015年牛市开始于2014年7月,结束于2015年6月♀♀。期间上证综指从2014年7月1日的♀♀2050.28点上涨至2015年6月12日的5166.35点,涨幅吴♀♀―151.97%。同样将其涨幅划分为♀♀3段,则每段涨幅大致为50%♀♀ >荽耍可得出2015牛市前期结束殊♀♀”上证综指的点位在3075.42点左右b♀♀‖中期结束时上证综指点位在4100♀♀.56点左右,后期结束时上证♀♀∽壑傅阄辉蛭最高点5166.35。另外,从图2中可以看♀♀〉剑2015牛市中上证综指在2015年1月和2015年4月♀♀【出现一段时间的持续性回调,其肘♀♀⌒1月回调时间跨度为1个月,4月回调时间为2个锈♀♀∏期,而上证综指1月最高点位为8日的3293.46点,♀♀4月最高点位为27日的4527.40点。因此,将20♀♀15牛市前期划分为2014年7月♀♀〉2015年1月,中期划分为♀♀2015年2月到4月,后期划分为2015年5月到6遭♀♀÷。将2007牛市和2015牛市♀♀∈逼诨分的情况总结如下表(表1)所示:2.牛市中的♀♀∈谐∏樘卣魅嗣且话闳衔股♀♀≈负褪谐」乐凳鞘谐∏榈闹苯犹逑肘♀♀。股票指数的涨跌以及市场估值的高低能够有效♀♀》从吵鍪谐∏榈暮没担股票指数上♀♀≌窃蛞馕蹲攀谐∏樽好。因而b♀♀‖我们以各大股指和相应的市场估值♀♀∥指标对市场情特征进分析。根据上述对于♀♀∨J胁煌阶段的划分,将2007和2015牛市不外♀♀‖时期各大股指的环比涨幅情♀♀】鼋计算分别得到表2、表3。从表2、表3中可以♀♀】吹剑牛市中各大股票指数普涨,♀♀∏艺欠较大,一般至少可达到100%以上。♀♀≡诒2、表3中,分别将上证50、沪♀♀∩300、中证500、中小板指以及创业板指进相互比较b♀♀‖阶段性环比涨幅靠前的指数用红色标出,阶段环比涨幅库♀♀】后的用绿色标出。值得注意的殊♀♀∏,由于中小扳指从2005年6月7日才开始柒♀♀◆用,其在2007牛市前期的涨幅靠前并不能有效反♀♀∮车笔笔谐∈导是榭觯因而应♀♀〗其剔除掉。比较不同时期各大股指的涨封♀♀※变化情况,可得到如下几♀♀〉憬崧郏旱谝唬牛市前期,上证50、沪深300等大盘棱♀♀《筹股指表现较好。从扁♀♀№2中可以看到,2007牛市前期沪深300指数解♀♀∽段环比涨幅为202.85%,表现好于中证500。从表3中可意♀♀≡看出,2015牛市前期上证5♀♀0领涨市场,阶段环比涨封♀♀※最大为72.65%,而同期创♀♀∫蛋灏逯负椭行“逯傅谋硐窒喽越先踱♀♀。其中创业板指涨幅最小♀♀。仅为9.22%。牛市前期大盘股指均表镶♀♀≈较好的原因在于,一方面,投资这♀♀∵刚刚进入市场,态度会比较谨♀♀∩鳎因而更加青睐于基本面表现比较扎实的大♀♀∨坦桑涣硪环矫妫大盘股指的表现与市场人气发赦♀♀→正反馈作用,进一步助推股指上。第二,牛市中期,股肘♀♀「涨幅的切明显。中证500、创业板指、中小板指等中♀♀⌒∨坛沙ば怨芍副硐纸虾茫同期粹♀♀◇盘股指表现相对较弱。♀♀〈颖2中可以看到,2007牛市中柒♀♀≮中证500指数领涨,阶段烩♀♀》比涨幅最大为112.53%b♀♀』同期上证50指数涨幅靠后,阶段环比涨幅最小为42.17%♀♀ 4颖3中也可以看到,在2015牛市中期,创业板指领这♀♀∏,阶段环比涨幅最大为78.19%;♀♀⊥期上证50指数依然涨幅靠后,♀♀〗锥位繁日欠最小为29.33%,且同期中证♀♀500指数仍强于沪深300和上♀♀≈50。通过上述现象我们发现在赔♀♀。市中期市场风格存在意♀♀』次切,由大盘价值蓝筹股转为中小赔♀♀√成长股。风格切的原因可能在于,此时场外外♀♀《资者加速入场,在这一阶段,股指上♀♀≌歉多是基于公司股票价值增长的想象空间,大赔♀♀√蓝筹股遭遇价值天花板,相应股指的空间有镶♀♀∞,而具备高成长性的中小盘股更容易受到市场♀♀∏囗,因而代表这些股票的股指涨幅比较库♀♀】前。第三,两次牛市后期股指表现粹♀♀℃在差异,共同特征并不明显。从表2中可以看到,200♀♀7牛市后期大盘蓝筹股指回归强势,上证50指数领涨市场♀♀。阶段环比涨幅最大为5♀♀5.14%,同期中证500和中小板指表现意♀♀』般,其中中证500指数涨幅库♀♀】后,阶段环比涨幅最小为5.94%。而从表3中库♀♀∩以看到,2015牛市后期则中小盘成长股指表现♀♀∫谰汕渴疲创业板指领涨市场,阶段环比涨幅最大为♀♀43.53%;同期上证50和沪深♀♀300等大盘蓝筹股指表现一般,其中上证5♀♀0指数阶段环比涨幅最小为4.54%。因而,2007和2015♀♀×酱闻J泻笃诠芍副硐植⑽掴♀♀〕鱿置飨缘墓餐特征。我们也可以一个角度,从市场♀♀」乐悼词谐〉淖呤啤M3给出了股指处于不同阶段时♀♀〉氖谐」乐担PE)情况。从图3可以库♀♀〈出,在牛市启动前,上证综肘♀♀「估值长期持续处于低位,表明市场具有投资价值。后柒♀♀≮随着股指不断攀升,上证综肘♀♀「估值也不断走高,而且在后期上证综指攀升♀♀∷俣燃涌欤估值上升速度也持续加快。因粹♀♀∷,估值上升速度加快可视作牛市结束♀♀〉恼髡仔灾副曛一。3.牛市中的市场交易特征一般而♀♀⊙裕市场成交量大小以及手率高低可意♀♀≡反映出市场活跃程度的大小♀♀。市场成交量和手率越大,则市场交易活跃度越高。此外♀♀。融资融券余额以及新发基金数额可间接反映♀♀〕鐾ü其他方式参与市场交♀♀∫椎淖式鹆克平,融资融券余额和新发烩♀♀※金数额越大,则市场交易活跃度越高。因此♀♀。我们选取市场成交额、手率、融资融券余额♀♀『托路⒒金数额作为分析市场交易特征的肘♀♀「标,对两次牛市的交易特征进分析。(♀♀1)市场成交额特征牛市♀♀∏捌冢交易额会显著高于震荡市的成交量水平♀♀∏夷艹中一段时间。从图♀♀4、图5中可以看到,2007牛市和2015牛市开始♀♀∈保交易额都有显著的放大趋势♀♀。而且交易额能够在一段时间内维持在相对较高的水♀♀∑健R蚨,交易额放大且能持续,可视为♀♀∨J衅舳的标志之一。牛市中期,市场交易额在经过一垛♀♀∥时间相对高位运后显著放大。从图4、图5中可以看到♀♀。在牛市中期,市场成交额会有一段时间的显著放大而氢♀♀∫能够有效突破前期高点,但突♀♀∑魄捌诟叩愫笤蛴肿入下通道,回落至相对低位上遭♀♀∷。交易额的这种回调可♀♀∧鼙砻魇谐⊥蹲收呋剐拇嬉陕氢♀♀。并没有完全参与其中,♀♀〉贾陆灰锥钊狈Τ中放大的基础♀♀。因而在短时间内冲高后会有所♀♀』芈洹EJ泻笃冢市场交易额持续♀♀》糯蟛⒈3指呶辉耍市场成交额先逾♀♀≮上证综指见顶。从图4、图5中可以看到,在牛殊♀♀⌒后期,随着更多的投资者参与到市场交易之中♀♀。市场活跃度较高,市场交易额持续放大♀♀〔⒈3指呶辉恕A硗猓从图4、图5中也可以看到,2007衡♀♀⊥2015牛市的成交额均先于上肘♀♀・综指见顶,表明成交额是股指持续上涨的重要支撑。垛♀♀▲成交额在牛市后期达到天量高点后开始♀♀』芈洌可看作是牛市缺乏继续♀♀∩隙力的标志之一。(2)殊♀♀≈率特征牛市前期,手骡♀♀∈短期内创出新高,且能持续处于相对高♀♀∥弧4油6、图7中可以看到,2007牛市和2015牛市前期♀♀∈致式源闯鼋锥涡赂撸2007牛市前期手骡♀♀∈最高为6.37%,2015牛市前期手率最高为9.♀♀40%。另外,从图6、图7中也可♀♀∫钥吹剑手率还会在相对高位持续一段殊♀♀”间,表明这段时间市场交易活跃。而在手率持续♀♀∫欢问奔涓呶辉撕螅则又回落到低位徘徊。因而♀♀。可将手率创出阶段新高并持续一段时间在相对高位运♀♀∈游牛市开启的标志之一。手率最高点多出现在♀♀∨J兄衅诤蟀攵巍2007牛市手率最高为2007年5月30日碘♀♀∧8.07%,2015牛市最高♀♀〉阄2014年12月9日的9.40%。此♀♀⊥猓2015年5月28日的手率也高达9.34%,表明随着牛市基♀♀〉魅妨,此时有更多的投资者参与到♀♀∈谐〗灰字中,从而使得手率创出新高点。♀♀∨J泻笃冢手率开始出现下降趋势且先逾♀♀≮上证综指见顶,手率曲线♀♀∽呤朴肷现ぷ壑盖线走势之间♀♀〉募舻恫钪鸾ケ浯蟆4油6、图7中可以看到,在牛市后期♀♀。随着上证综指的不断走高,手率♀♀】始出现下降趋势并逐步回落至牛市开♀♀∈际被蚺J兄衅诘乃平,与上证综指走势之间的剪♀♀〉恫钤嚼丛酱螅这一现象在2007牛♀♀∈兄斜硐值慕衔明显。♀♀∩鲜鱿窒蠓从吵雠J泻笃冢市场交易活跃度下降,投♀♀∽收叨喑止纱涨。因而,碘♀♀”市场手率在创出高点后开始回♀♀÷洌可视为牛市已到后期的标肘♀♀【之一。(3)融资融券余额特征融资融券余垛♀♀☆持续快速增加可视为牛市开启的标志之一。♀♀〈油8中可以看到,随着上证综指开始上,融资融♀♀∪余额同样开始快速攀升,而♀♀∏以诔跗谏仙速度更是快于上证综指,表明牛♀♀∈兄型蹲收咄ü融资融券买卖股票烩♀♀☆跃。此外,从图8中也可以看到,融资肉♀♀≮券余额的走势在牛市过程中基本与上证综指走♀♀∈埔恢拢而且在上证综指回调整♀♀±硎保其同样继续保持上升走势。但从图8中也可♀♀∫钥吹剑融资融券余额的见顶时间滞后于赦♀♀∠证综指。因而,其在指示牛市结束方面的作用相对逾♀♀⌒限。(4)新基金发特征新发基解♀♀○数额较震荡常态期间显著增加可视为牛市启动的♀♀∫桓霰曛尽4油9中可以看到,随着新发烩♀♀※金数额增加,上证综指出现明显上涨♀♀。可见新发的基金对于上肘♀♀・综指的走势具有重要影响。在牛市前期,新发的基解♀♀○数额明显高于之前的震荡市中发的数额b♀♀‖在2007牛市中表现的尤为明显。随着牛市结殊♀♀▲,市场进入熊市,新基金发出现断崖式下♀♀〉。4.牛市中的投资这♀♀∵参与意愿特征市场普遍认♀♀∥新增投资者数量可以反映投租♀♀∈者的参与意愿,新增投资者数量越多,投资者参与意遭♀♀「则越强。此外,证券市场交易结算资金余额以♀♀〖耙证转账净额可以反映出投资者外♀♀《入股市的金额大小和在证券与银账烩♀♀¨之间的操作频率,从而间♀♀〗臃从吵鐾蹲收卟斡胍庠浮R话憷此担证券市场交易解♀♀♂算资金余额越大和银证转账净额波动幅度越大,则投资♀♀≌卟斡胍庠冈角俊R虼耍我们在分析投资者参与意愿♀♀∈保选取新增投资者数量、证券市场交♀♀∫捉崴阕式鹩喽钜约耙♀♀≈ぷ账净额作为指标来进。(1)新增投资者数量新增♀♀⊥蹲收呤量与上证综指间具有正相关关系。从图10♀♀♀、图11中可以明显看到,随着投资者数量增加速度尖♀♀∮快,上证综指出现明显上♀♀≌牵在牛市后期这种现象尤为明显。而随着新增投♀♀∽收呤量增加速度的下♀♀〗担上证综指则对应出现下跌趋势。这♀♀♀种现象主要与A股市场的交易由散户主导、♀♀〗灰椎耐痘性较强的结构特征有关。在牛市前期,♀♀〕⊥馔蹲收叨杂谑谐〉淖芴遄呤撇皇翘乇鹑范ㄢ♀♀。对市场多保持观望态度,仅有♀♀〔糠滞蹲收哐≡窠入市场投资。从图10♀♀ ⑼11中可以看出,牛市启动前新增租♀♀≡然人投资者数量并无太大波动,基本赦♀♀∠保持着水平状态。而同期股指也没有太大变♀♀』,间接验证了我们提出的碘♀♀≮一个观点。此后,随着牛市基调日益明确和市场赚♀♀∏效应日益突出,位于场外的投资者的加速跑测♀♀〗入场,此时自然人投资者数量急蒜♀♀≠增加,推动上证综指同样加速上,短期内涨幅♀♀∶飨愿哂谇捌诮铣な奔涞恼欠。(2)证券殊♀♀⌒场交易结算资金余额题♀♀∝征证券市场交易结算资金余额短期内快速上涨至镶♀♀∴对高点且能够持续一段时间,可看作赔♀♀。市启动的标志之一。从图12中可以看到,在牛市氢♀♀“期,证券市场交易结算资金余额存在明显增♀♀〕ぃ而且,证券市场交易结算资金余额能够在一垛♀♀∥时间内处于相对高位,而同期上证综指粹♀♀℃在明显的上升趋势。赔♀♀。市过程中伴随着证券市场交易结蒜♀♀°资金余额的持续走高,而证券市场交易结算♀♀∽式鹩喽钕扔谏现ぷ壑讣顶。从♀♀⊥12中可以看到,随着上证综指不垛♀♀∠走高,证券市场交易结算资金逾♀♀∴额也不断攀升。此外,从图中意♀♀〔可以看到,证券市场交易结算资金余额先于上肘♀♀・综指见顶,证券市场交易结算资金余垛♀♀☆在短时间内从阶段高位快速解♀♀〉低后,上证综指也会出现较大幅度的下跌。因此,可将肘♀♀・券市场交易结算资金余额在高位库♀♀§速下跌作为股指走低的前兆之一。♀♀。3)银证转账净额特征分析牛市肘♀♀⌒,银转账变动净额波动幅度加大,银证转这♀♀∷变动幅度持续放大可能♀♀∈桥J衅舳的标志之一。从图13中可以看出,蒜♀♀℃着上证综指不断走高,银证转账的测♀♀〃动幅度也持续加大,表明投资者资金在♀♀∫和证券账户之间转频繁和转账数垛♀♀☆逐步增加,从而更多的资金进入到股市♀♀≈中,助推股指上。另外,从图13中也可以♀♀】吹剑随着银证转账净额的大幅减少,上♀♀≈ぷ壑赋鱿窒碌。因而,可将意♀♀▲证转账净额的大幅减少作为股指下跌♀♀〉南戎副曛一。5.牛市中的业特征根据前面♀♀《杂谂J胁煌时期的划♀♀》郑分别计算2007牛市和20♀♀15牛市中28个申万一级业在每个时期的涨碘♀♀▲情况,并对涨幅靠前和靠后的业进比较分析,得♀♀〕鲈谂J胁煌阶段的业变化情况,据此分析牛市的♀♀〗锥涡蕴卣鳌2005年1月♀♀-5月和2014年1月-6月的两次牛市启动氢♀♀“,各板块涨幅都不明显,且超过半数的板块都♀♀〈τ谙碌状态。如图14所示,♀♀2007牛市启动前无业实现上涨,其中♀♀∫、非银金融、食品饮料以及解♀♀〃筑装饰等业跌幅较小;2015牛市启动前大部♀♀》忠迪碌,如图15所示,赦♀♀∠涨的业仅有12个,其中计算烩♀♀→、通信、电子元器件以及传媒等业涨幅♀♀】壳啊EJ星捌冢非银金融、银♀♀ ⒎康夭以及国防军工等业涨幅靠前,电子元器件、尖♀♀∑算机、通信等业涨幅靠后。两次牛市前期涨幅均位于氢♀♀“三分之一的业有非银金融、国防锯♀♀↑工、银以及房地产。其可能原因在于,牛市基调确定垛♀♀≡于具备金融属性的业是重大利好♀♀。尤其是非银金融业,这些业率先突破赦♀♀∠涨带动股指上,使得牛市氛围更尖♀♀∮浓厚,如图16和图17所示。意♀♀◎而,据此我们可以大致推断,在牛市前期领涨的♀♀∫悼赡芤话阄非银金融、银、房地产碘♀♀∪业。此外,从牛市前期涨幅靠后的业来看♀♀。两次牛市中电子元器件、计算机♀♀♀、通信等业涨幅靠后。从意♀♀〉的板块属性来看,牛市前期大盘蓝筹股集中碘♀♀∧业涨幅靠前,而中小盘成长股集中的业则涨封♀♀※相对滞后。牛市中期,纺肘♀♀’服装、建筑装饰、轻工制造等业涨幅靠前♀♀♀。如图18和图19所示,两次牛市中期涨幅均位逾♀♀≮前三分之一的业有纺织服装、建筑装饰和轻工♀♀≈圃臁F淇赡茉因在于,牛市中期市场风格切,外♀♀《资者的注意力逐步转移至中♀♀⌒∨坛沙す杉中的业。从涨幅靠后的意♀♀〉来看,两次牛市中期涨幅靠后碘♀♀∧业均有银、非银金融以及食品饮料业,反映出此时市斥♀♀ 对于价值蓝筹大盘股关注垛♀♀∪相对较低,也从侧面验证了我们前免♀♀℃的观点。因而,我们认为可将中小盘成♀♀〕す伤在的业如电子、轻工制造、计算机、传媒以及♀♀⊥ㄐ诺日欠靠前,大盘价值蓝筹股蒜♀♀※在业如银、非银金融以及食品饮料等涨幅库♀♀】后,视为牛市已步入中期的标志之一。牛市后期,部封♀♀≈投资者避险情绪上升,逐渐选♀♀≡窕毓榈酱笈汤冻锕杉中的意♀♀〉。如图20和图21所示,到了牛市后柒♀♀≮,随着股指的不断走高,市场持续暴涨,人免♀♀∏的避险情绪开始增长,在给定的肘♀♀「数水平下,会觉得蓝筹股的业绩相垛♀♀≡更靠谱,所以选择大盘蓝筹股指所在的业。因而,遭♀♀≮牛市后期,银、非银金融以及国封♀♀±军工等防御性强的业涨幅靠前,这一特征在2007牛殊♀♀⌒中表现的最为突出。对比牛市不同♀♀∈逼诘囊堤卣鳎我们发现银、非银解♀♀○融、房地产、食品饮菱♀♀∠、国防军工、计算机♀♀♀、通信以及电子元器件等业,可能是表征市场风格很好的封♀♀$向标。其中,银、非银金融、房地产、食品饮料以及国♀♀》谰工等业代表的大盘蓝筹风格♀♀《嘣谂J星捌诒硐滞怀觯并能领涨市场;♀♀《计算机、通信以及电子元器件等业代表碘♀♀∧中小盘成长风格则在牛殊♀♀⌒中期表现较好;牛市后期,投♀♀∽收弑芟涨樾魃仙,逐渐回归到非银金融、意♀♀▲、国防军工、食品饮料以及家用电器等防御性强的业中♀♀ R蚨,我们可根据上述这些业在不同时期的涨♀♀〉幅情况,大致判断市场走势的情况。♀♀∽凵纤述,将牛市启动♀♀〉谋曛咀鋈缦伦芙峁槟桑捍笈汤冻锕芍糕♀♀∩险欠度大于中小盘成长股指。赔♀♀。市前期,市场风险偏好相♀♀《越系停投资者选股多以业绩稳定和防御性强的大盘蓝♀♀〕镂主,对中小创个股配置相对较少。因而,在牛市前期♀♀。上证50、沪深300等大盘股指涨幅相对较大。而中♀♀≈500、中小板指、创业板指等中小盘成长股指遭♀♀◎涨幅相对较小。市场估肘♀♀〉持续处于相对低位。牛市启动前和牛市前期,市场♀♀」乐狄话愠中位于低位。市场成交额和手率短期拟♀♀≮创出新高且在能一段时间内保持相♀♀《愿呶弧H缜八述,牛市前期,市场成交额及♀♀∈致示有明显上升,创出阶段新高。在创出阶段新高♀♀『螅市场成交额和手率烩♀♀」可在相对高位持续运一段时间,表明已有部分斥♀♀ 外资金进入市场交易,市场交易活遭♀♀【度提升明显。融资融券余额快速持锈♀♀▲增加。融资融券余额快速持♀♀⌒增加,改善了股市中的流动性,表明投资者风险柒♀♀~好持续提升,助推股指上。在牛市前期,♀♀∪谧嗜谌余额在短期内持续快速遭♀♀■加,融资融券余额显著高逾♀♀≮震荡市期间。新发基金数额增♀♀〖用飨浴EJ星捌冢新发基金数额短期内显著增加肘♀♀×新高位,而新发基金数额的增加,使得市场内资金增尖♀♀∮,流动性改善,有利于股指上。投♀♀∽收呤量增加明显。投资者♀♀∈量增加,表明更多的场外投资者参♀♀∮氲绞谐≈中,投资者参♀♀∮胍庠冈銮浚市场增量资金持续增加,推动市场交易♀♀』钤荆助推股指上。证肉♀♀’市场交易结算资金余垛♀♀☆短期内快速上涨至相对高碘♀♀°且能够持续一段时间。♀♀∨J星捌冢随着更多投资这♀♀∵进入市场参与交易,证券市场交易结算资金短期内快♀♀∷偕现两锥涡赂咔以谙喽愿叩隳芄怀中运一段时间。银肘♀♀・转账净额波动加剧。投资者将资金频繁的在证券与银账♀♀』е间进转使得银证转账净额波动加剧,间接反映出外♀♀《资者市场参与度增加,促进股指上。在牛市前期♀♀。银证转账净额波动幅度明显加大,表明了投资者逐♀♀〔讲斡氲绞谐〗灰字中。银、非银金融、地产、国防军工♀♀∫约笆称芬料等业涨幅靠前。牛市前期♀♀。投资者市场态度相对谨慎,如前所述,选股多以具♀♀∮幸导ㄖС藕头烙性强的个股为主,而军工、♀♀∫、非银、食品饮料以及地♀♀〔业中的个股多业绩稳定,能够有效吸♀♀∫投资者,在牛市前期涨幅靠前,尤其是非银金融意♀♀〉,在两次牛市前期均涨幅居前。6.牛市不同阶垛♀♀∥的特征总结如前所述,在牛市的不同阶段,各类指标♀♀〕氏殖霾煌的特点,表4对此进了梳理归纳。表4的这些指♀♀”瓯涠可为投资者判断牛市所处的阶段和制定具体的投租♀♀∈决策提供一些有用信息。7.2019年以来的A股市场走势分♀♀∥2019年至今的A股市场,市斥♀♀ 主要股指均呈现上涨态势。从业层面来看b♀♀‖28个申万一级业呈现普涨格局,电子、家用电器、食品♀♀∫料、非银以及计算机等业涨幅靠前。虽然殊♀♀⌒场活跃度较2018年有所改善,但仍处于镶♀♀∴对低位,且投资者参与意愿依然不租♀♀°。从表4中总结的两次♀♀〈笈J懈鞲鼋锥蔚闹副晏卣骼纯矗2019年以♀♀±A股市场类似于两次牛市启动时的信号并不明显,得♀♀〕稣庵峙卸系闹饕理由♀♀∪缦拢菏紫龋从市场情来看,2019年以来市场主要股肘♀♀「均呈现上涨态势,中小创成斥♀♀・股指表现相对较好。如图23所示,截至2月19肉♀♀≌,2019年以来,在市场主要股指中,肘♀♀⌒小板指涨幅最大为19.08%,创业板指涨幅为14.4♀♀3%,大于上证50指数的13.98%和上♀♀≈ぷ壑傅11.78%。此外,从图24中可以看到,2019年以♀♀±瓷现ぷ壑腹乐党氏稚仙趋势,但仍粹♀♀ˇ于近两年来的相对低位,这表明碘♀♀”前市场可能存在长期配置价值♀♀♀。根据表4中归纳的牛市市♀♀〕∏樘卣鳎今年以来中小创成长股指表现相对较好,并测♀♀』符合牛市前期大盘蓝筹股指涨幅靠前的特征。但是,逾♀♀∩于观察的时间窗口太短,对于市场是否会步入牛市仍♀♀⌒枰进一步观察。比较确♀♀《ǖ囊坏闶牵当前A股市场相对便宜,且2018♀♀∧瓿跻岳从跋焓谐〉牧酱蟛烩♀♀±因素中美贸易冲突和金融紧缩性调控政♀♀〔呓期以来已经得以明显缓和,部分业♀♀∫导ū雷风险也逐渐被市场所消化,因而b♀♀‖前期已经大幅回调的市场整体♀♀≈鸾ビ来较好的投资机♀♀』帷F浯危从市场交易来库♀♀〈,市场活跃度有所改善,市场情锈♀♀△逐渐回暖。从市场成交额来看,如图25所示,2019年以♀♀±词谐〕山欢畛氏终鸬瓷险乔魇啤S绕涫2月以棱♀♀〈,市场成交额持续增加,市场量能明显放♀♀〈蟆4邮谐〕山欢畹木垛♀♀≡数量来看,2月19日市场成交额突破600♀♀0亿,为近半年内的高点。虽然这一数据♀♀∮肱J衅诩渖贤蛞诘某山欢钏平差距明显,但较2018年市场成交额增加明显,且增长迅速,反映出短期内投资者投资交易意愿增强。从手率来看,如图26所示,2019年以来手率走势大致与市场成交额相同,2月19日市场手率达到近一年的高点为3.09%,这同样反映出当前市场活跃度较2018年有所提升。从信用交易活跃度来看,如图27所示,2019年融资融券余额呈现先降低后增加的趋势,但整体而言处于2017年以来的低位,这一指标反映出2018年股指大幅下抑制了投资者通过信用交易方式参与市场交易,且当前投资者对于加杠杆炒股的态度可能较为谨慎,但同时也反映出当前市场还可能存有上空间。从新发的基金数额来看,如图28所示,2019年1月基金发数额较低,但考虑基金有建仓期,2018年10月发的基金数额较大且可能在今年会进入市场参与交易,这也在一定程度上为市场提供了增量资金。此外,值得注意的是,伴随着沪港通和深港通的推,大量外资通过这一机制在A股市场上进投资并对A股市场的影响逐步加大。图29展示了2017年以来外资通过陆港通在A股上的累计净买入额,可以看到,2019年以来外资加速进入A股市场进交易,这一方面为市场上提供了更多的增量资金,另一方面由于外资青睐于价值投资,此时大量的外资涌入A股市场,则反映出当前市场确实可能存在配置价值。总的来说,从市场交易特征来看,当前市场投资者情绪较2018年有所转好,市场活跃度也有所改观。从这些指标的绝对数值来看,似乎当前市场并未步入牛市,但同样由于观察的时间窗口较短,因而未来一段时间内需要进一步观察市场成交额、手率以及融资融券余额等指标能否进一步创出新高并保证较好的持续性。如果这些条件能够很好的满足,未来一段时间内市场可能有望进一步上。再次,从投资者参与意愿来看,投资者参与意愿依然不足。如图30所示,2019年以来新增投资者数量呈现新增后减的趋势,且并未突破前期的高点,这表明了当前场外投资者入市意愿较低,对待市场的态度以观望为主。但可以预计的一点是,随着近期市场情回暖、内部政策趋向温和以及外部条件向乐观方向改善,未来市场中新增投资者的数量可能会有所增加。从投资者参与意愿来看,当前市场投资者入市意愿不足,投资者参与意愿特征可能更与非牛市时期的特征相符合。但未来随着市场情的演绎、政策趋向温和以及外部环境改善,可能会吸引部分场外投资者进入市场投资,投资者的参与意愿可能会有所增加。最后,从业板块层面来看,28个申万一级业均呈现上涨态势,成长与价值股集中的业均表现较好。如图31所示,2019以来,电子、家用电器、农林牧渔、非银金融、食品饮料等业涨幅靠前,纺织服装、综合、公用事业、建筑装饰、休闲服务等业涨幅靠后。其中,由于农林牧渔业的周期性特征,此处将其从涨幅靠前的业中剔除,则成长股集中的电子业涨幅最大为24.59%,价值蓝筹股集中的家用电器、非银金融以及食品饮料等业涨幅均接近或超过20%,作为牛市先指标的非银金融业涨幅为20.25%。此外,另一成长股集中的计算机业涨幅位于第五位(剔除农林牧渔业后),且今年以来的涨幅为17.88%。从业板块来看,2019年以价值蓝筹股与成长股集中的业均涨幅靠前,分化并不显著,这与牛市前期业涨幅分化的特征并不符合。但值得注意的一点是,作为牛市先指标的非银金融业,今年以来涨幅居前,但到目前其涨幅仍相对有限。同样由于观察的时间窗口太短,需要做进一步的观察,如果未来一段时间内非银金融业能够进一步大幅度上涨,则市场有可能进一步上。综上所述,如果从股指表现、市场交易情况、投资者参与意愿以及业板块涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标特征。但当前市场中的一些指标已经反映出牛市前期的特征,如市场估值处于近两年来的低位、市场成交额放大和手率增加、外资进一步加快入场布局以及非银金融业涨幅靠前等。我们认为,年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情绪改善,市场走出一波明显的修复性情,且直到今年“两会”,近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定的上空间。从外部来看,特朗普公开施压美联储主席,美联储加息进程快速降温,对全球资本市场带来极大支撑作用,这构成外部金融环境改善的大背景;中美贸易谈判目前趋向乐观,外部环境大幅恶化的风险正在快速消失。从国内看,无论是宏观经济还是金融层面,近期的政策都是明确支持性的,经济短期失速的风险持续下降,且相关政府部门也仍在陆续释放利好政策来稳定市场。因而,内外情绪改善之下,年初以来的股市走出一波明显的修复性反弹情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改善和政府的政策支持,投资者信心将会进一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。展望未来,我们认为年内国内的改革措施有望加快落地,因而,投资者不妨对今年“两会”以后的市场情也抱有更为乐观的态度。我们的年初展望报告观点很鲜明“乍暖还寒时候,革旧方可图新”。如我们近期的报告《近期高度评价十八届三中全会释放的积极信号》所分析的,“美国在常规产业层面适度放松对华施加额外关税的压力,市场的不确定性有望快速降低。但在高端产业尤其是5G、人工智能等方面,中美之间乃至中国与主要发达国家之间的产业竞争角力可能仍会持续。同时,未来中国政府部门有望将改革再次锚定到十八届三中全会确立的方向上,且由于外部压力的存在,改革目标变形走样的区间被有效压缩。国内的结构性改革有望得以实质推进,使得国内的市场化主体获得一定的资源再配置红利空间。在此格局之下,经济和资本市场可以产生良性互动,资本市场的表现也将有望更加积极。”本文作者:中山证券首席经济学家李湛,来源:湛述宏观新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:陈悠然 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