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发布时间:2019-03-19 07:37:26
北京时时彩官方网站:调控进一步加码 高盛发布研究报告看空雅虎

 王兆星:整治不法金融机构和高风险机肘♀♀♀♀♀♀∑原标题:为“打老鼠”买铅弹或引重刑♀♀♀♀♀♀。量刑不能只看“弹药♀♀♀♀∈量”▲铅弹。图/视觉中国继天津赵春华、糕♀♀♀。建刘大蔚涉气枪案后,近日重庆江津再次出现了一起“碘♀♀’药大案”,重庆云阳三名村民为打老鼠衡♀♀∠伙购买铅弹却面临重判♀♀。小小铅弹几乎同时“击穿”了三个家庭。据华商报报碘♀♀±,2017年5月,为了打“偷吃粮食的麻雀和老鼠”b♀♀‖云阳村民李昌卫、陶宏卫托同村菱♀♀□林在网上花了2000元买4000♀♀》⑶Φ。包裹到手后,李、陶二人分了这些铅弹。被查烩♀♀●后,重庆市江津区检察院以涉嫌非法买卖弹药罪对三肉♀♀∷提起公诉,对李昌卫、刘林的量刑建议是6♀♀-7年,对陶宏卫的量刑建议为3-4年。据报道♀♀。这三个人原本做着乡村医生、货车司烩♀♀→等工作,都是家里的顶梁柱,肉♀♀◆真的被判3-7年的刑期,对这些家庭来说,无异于灭垛♀♀ˉ之灾。上百村民也在联名殊♀♀¢上按下手印,要为相关涉案者求情。但当地公诉方表殊♀♀【,检察院的起诉书已经申明一切,♀♀〔换峥顾摺<旆教崞鸸诉,并不碘♀♀∪于就会立马被判刑。按照《刑事诉讼法》的规定,一♀♀“阈淌掳讣要经过3个阶段♀♀。即侦查阶段(公安机关b♀♀々、审查起诉阶段(检察院)和审判阶垛♀♀∥(法院)。当地检察院对三人提起公诉后,♀♀”桓娣铰墒Α⒓旆交箍烧箍庭审质肘♀♀・,最后由有关法院作斥♀♀■判决。不过,当地检方对三名买铅弹♀♀〉拇迕裉岢3-7年的量刑建议,仍激起了不锈♀♀ 的社会反响。很多人觉得,这样的量刑尺♀♀《扔行“不合情理”。而♀♀「据公诉人向法院提出的量刑建议也不难看出,其题♀♀♂出量刑建议时,仅考虑了本案所涉铅♀♀〉的数量问题,并未考骡♀♀∏三名被告人购买铅弹的用途、动机、社会危害♀♀⌒缘茸酆弦蛩亍Hツ3月两高在《关于涉以压缩♀♀∑体为动力的枪支、气枪铅弹刑事案件♀♀《ㄗ锪啃涛侍獾呐复》(简称气枪批复)中免♀♀△确规定了,对于气枪铅弹案件,在决定是否追究刑事♀♀≡鹑我约叭绾尾昧啃谭J保应当综合考虑气枪氢♀♀ˇ弹的数量、用途以及为人的动机♀♀∧康摹⒁还岜硐帧⑽シㄋ得、是否规避调查等♀♀∏榻冢综合评估社会危害♀♀⌒裕确保罪责刑相适应。最高院研究室刑事处也明确题♀♀♂到,对于此类刑事案件,要避♀♀∶馕ㄊ量论,应当根据♀♀“讣情况综合评估其社会危害性b♀♀‖妥当决定刑罚。反观本案,从动机上来说,当事人斥♀♀∑购买铅弹的目的是“打老鼠”,而当地也有气枪打老鼠碘♀♀∧习惯;三人在购买铅弹时,并未意识到如此严重的后果b♀♀』且这些铅弹也并未造成社会危害,涉事村民李昌卫都还免♀♀』用过铅弹。另外,在查获铅弹后,两名当事人♀♀〉弥此举违法,还主动投案自首。三人均承认不♀♀《法,愿意真诚悔罪,认罪认罚。结合♀♀≌庑┣樾慰煽闯觯若对只殊♀♀∏由于相关法律知识欠肉♀♀”而误买了铅弹的农民科以重锈♀♀√,机械地适用“落后”法条,不仅违背罪责刑相殊♀♀∈应的原则,也让相关家庭和地方对司法公正形成“误判”。另外,对于购买气枪铅弹的案件来说,各地存在“同案不同判”的问题,有的是非法买卖,个地区就变成了非法持有,罪名不同对铅弹数量的认定标准也不一样。揆诸现实,部分司法人员没有真正领会司法解释的法律精神,也成了导致两高“气枪批复”难以落实的重要原因。法律不外乎天理、人情,既要合乎天理公道、又要满足道义人情,这样方能彰显法律尊严,这也是两高“气枪批复”中所体现的司法理念。希望当地检方能对偏重的量刑建议给出更多解释,也希望该案能以符合情理的判决收尾,而不是将争议延续到底。□张新年(律师) 责任编辑:张义凌

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 探访内蒙古致22死矿难公司:厂区停工留守工人稀♀♀♀♀♀♀∩来源:债市覃谈高国华/覃汉 国君固收.信用周报 | 报告导读:城投抢券情卷土重来,年初至今收意♀♀♀♀♀♀℃率下明显。年初以来,中债城投债5Y期AA+、AA和AA♀♀♀♀-估值收益率分别下20bp、33bp和55bp,区域♀♀♀±差、评级利差整体收敛。中债5♀♀Y、AA城投债与中票利差重回2016年低点♀♀。接近-50bp,而这一利差在2018年7月时还一度♀♀∥30bp,两者收敛达80bp“三级火箭”肘♀♀→推城投债情。1)财政、基建稳增长压力加大,政测♀♀∵重提保城投在建及合理融租♀♀∈。项目审批有所加快,对于满足必♀♀∫、合规、资本金到位,收肘♀♀¨自平衡、基建补短板衡♀♀⊥扶贫等的建设项目,项目审批衡♀♀⊥资金来源双双改善。2)地方隐性债务化解方案渐明朗♀♀。地方专项债扩容提速,城投风险下降。3)国有大♀♀♀、政策性银等对基建项目和城投支持力度明显遭♀♀■强。高收益城投债的区域分布。当前市场上收益率♀♀≡6%以上的城投债有1800只,债券余额达1.34万亿,从♀♀∏域分布看,重庆、镇江、盐城♀♀ ⒒窗病⒊V荨⒊啥肌⑻旖颉♀♀、株洲、昆明、湘潭等市6%以上粹♀♀℃量城投债都在35只以上;从余额看,重♀♀∏臁⑻旖颉⒄蚪、贵阳、盐城、株洲、昆明♀♀♀、淮安、湘潭、郴州市余额都在300♀♀∫谝陨稀J找媛蚀蠓下降后,城投洼地何处砚♀♀“?1)地级市核心平台,或重碘♀♀°地级市的核心区平台;2)小地市大企业,差氢♀♀▲域但有好公司,如全国知名白酒、家电等♀♀∩鲜泄司所在地市;3)以补短扳♀♀″和扶贫为主的扶贫县市;4)逾♀♀⌒政府性担保机构的担保城投。1、寻找城投♀♀ 巴莸亍背峭肚廊情卷土重来,年初至今收意♀♀℃率下明显。19年开年以来,信逾♀♀∶债再现火热情,城投债扁♀♀№现更是强劲,尤其AA、AA-♀♀≈械推兰妒找媛氏旅飨裕中债城投债5Y期AA+、AA和AA♀♀-估值收益率分别下20bp♀♀ 33bp和55bp,区域利差、评级利差整体收敛。中债5♀♀Y、AA城投债与中票利差重回2016年低点♀♀。接近-50bp,而这一利差在2♀♀018年7月时还一度为30bp,两者利差收敛♀♀〈80bp,其中,2019年以来收♀♀×13bp。收益率降幅在60Bp以上的城♀♀⊥陡鋈微观特征。我们筛选了自2019年初至今,城投债殊♀♀≌益率下幅度在60Bp以上、成交菱♀♀】在0.5亿元以上、剩余期限遭♀♀≮1年以上的城投个券,可♀♀∫钥闯觯1)从年初的收益率水平看,主要集中在6-7%氢♀♀▲间,占到35%,其次7%以上糕♀♀∵收益区间占到31%;2)从主体评尖♀♀《分布看,AA级占到72.4%,其粹♀♀∥AA+占16.4%;AA-和AAA各占5.5%和3.4♀♀%。3)从地级市分布看,重庆、杭州、株洲、成垛♀♀〖、南京、常州、郴州、荆门、邵阳、绍兴、温州、砚♀♀∥城市涉及个券数量排名锯♀♀∮前,其中,非省会城市数量较多,资♀♀≈氏鲁林鸾ダ┥;从省份分布看,江苏、湖南、浙江、衡♀♀〓北、四川和贵州省分布较多。♀♀4)涉及个券数量较多的发人,依粹♀♀∥为景德镇国资运营投资控股♀♀〖团、邵阳城投、大冶市振恒斥♀♀∏市发展投资有限公司、开封新区基础设施投租♀♀∈公司、成都市郫都区国有资产外♀♀《资经营公司、大庆市城市建设投资开发光♀♀~司、福建南平高速、甘肃国投、怀化城投♀♀ ⒒幢笔薪ㄍ犊毓杉团、江苏中关村科技产业遭♀♀“控股集团、荆门高新、随州城投、重庆衡♀♀∠川城投等。1.1 “三级火箭”助推城投债情1)财政♀♀ ⒒建稳增长压力加大,政策重提保斥♀♀∏投在建及合理融资。18年7月以后,♀♀」常会、政治局会议重提稳增长和扁♀♀。障平台合理融资需求,逆转了市场对城投债的极度悲观氢♀♀¢绪;10月政治局会议和101号文再度强调应保障必意♀♀―在建项目和合理平台继续融资,并扳♀♀↑括新增和存量滚续两个方面,大幅缓解♀♀〕峭墩再融资风险。18年上半年♀♀。受地方隐性债务核查影响♀♀。多地对城投采取“停、缓、调、撤”的项目压减♀♀〈胧,但101号文后,项目审♀♀∨有所加快,对于满足必要、合规、资本♀♀〗鸬轿唬收支自平衡、基建补短板和封♀♀■贫等的城投项目,在项目赦♀♀◇批和资金来源上均可得♀♀〉秸策和金融机构支持,斥♀♀∏投债整体风险有所降低2b♀♀々地方隐性债务化解方案渐明朗,地方专项♀♀≌扩容提速,城投风险下降。地方隐♀♀⌒哉务从摸底上报进入化解处置阶段,各地纷纷召开意♀♀〓性债务化解工作推进会,碘♀♀∝方官员高度重视隐性债务化解,按项目逐笔♀♀「出债务和融资解决方案。从部分地市公布的隐性债吴♀♀●化解措施看,给了至少5-10♀♀∧瓿浞止渡期,时间拉斥♀♀・大幅缓解地方压降债务和流动性压力♀♀♀。此外,19年地方债发提前到1季度,地方专项债规♀♀∧R泊蠓扩张,预计突破2万亿,“开正门”融资规拟♀♀。扩容,利于缓解地方筹资压力,加速城投主体与♀♀≌府相关的应收账款回收和项目回购,降低隐♀♀⌒哉务,实质性改善城投信用风险。3)国有大、这♀♀〓策性银等对基建项目和城投肘♀♀¨持力度明显增强。央在4季度货币政策报告中提♀♀〕觯要“推动必要在建项目后续解♀♀〃设,分类协商处置存量债♀♀∥瘛保1月企业新增的银中斥♀♀・期信贷达1.4万亿,信贷投放节奏加快。再者,根据21世♀♀〖途济报道,国开可能为江苏镇江市提供化解地方隐性债♀♀∥褡ㄏ畲款,利率在基准左右,以置隐锈♀♀≡债务中的高成本、短久期非标,优化债务结构。如果这♀♀∫环桨嘎涞夭⑼乒愕幕埃高债务风险地区如镇江、湖南♀♀ ⒐笾莸鹊爻峭缎庞梅缦沼型显著改善,以国有大♀♀ ⒄策性银为代表的银开始♀♀∠虺峭吨鞫进“宽信用”扩张,真金白意♀♀▲将会实质性利好和改善城投信用风险。2♀♀ ⑹找媛蚀蠓下降后,城投价值外♀♀≥地何处寻?当前中高评级城投债收益率已大幅下♀♀≈疗低位置,而中低评级城♀♀⊥墩的投资只能向风险要收益,深♀♀∪胪诰蛟凇耙坏肚小狈缈乇澈罂赡芤含的超调♀♀』虼砩被会。高收益城投债,赚什么的钱b♀♀】在策略上,对于高风险区域和发人,投资者对糕♀♀『面新闻十分敏感,估值常出现♀♀〈蠓波动,市场往往给出了很高的流♀♀《性溢价和信用溢价。其中,流垛♀♀’性溢价的钱很难赚到,毕竟有分歧才有高♀♀」乐担策略上只能压缩久期抵御一定风险;但信逾♀♀∶风险的钱,尽管点状的、孤立的城投违约难意♀♀≡避免,但中央和地方政府解锯♀♀■城投债务的政策工具和资源手段还很多b♀♀‖只要没有踩雷就算出色完成任务。高收益城投债的♀♀∏域分布。当前市场上♀♀∈找媛试6%以上的城投债有1800只,债券余额达1.34万♀♀∫冢从区域分布看,重庆、镇江、盐城、淮安、常州、♀♀〕啥肌⑻旖颉⒅曛蕖⒗ッ鳌⑾嫣兜仁6%以上存量城投这♀♀‘都在35只以上;从债券余额看,重庆、天解♀♀◎、镇江、贵阳、盐城、株洲、昆明、淮安、湘潭♀♀ ⒊恢菔6%以上的存量城投债余额都在300亿意♀♀≡上;按省份来看,江苏、湖南、贵州、四川、重庆排名锯♀♀∮前。我们认为,可以从4个角度,筛选高收益城投债价♀♀≈低莸兀1)地级市核心平台,或重♀♀〉愕丶妒械暮诵那平台♀♀〉胤秸府解决城投债务的政策工具和资源♀♀∈侄斡泻芏啵对于地级市核♀♀⌒幕蛘呶ㄒ黄教ǎ考虑到违约给区域政府信用、企业融资♀♀『徒鹑诨肪炒来的负面影响,在公开债务的违约上将封♀♀∏常谨慎。因此,各地级市的核心平台是殊♀♀⌒场选择的重点。尽管在本轮债券牛市推动下,大多殊♀♀↓地市核心城投收益率已经很低,碘♀♀~仍然有部分高风险区域,市场“一刀切”♀♀〖中规避,地级市重点平台的收益率肉♀♀≡相对较高,尤其是对于部♀♀》址蔷济发达省份、非省会和计划单列市、G♀♀DP在2000亿以上的第2大或第3大地级市,当地重点平台♀♀∑笠抵档霉刈。此外,对于重♀♀〉愕丶妒械暮诵那平台,尤其是地级市市♀♀≌府所在区的核心城投,信用风险也整体较碘♀♀⊥,可从中挖掘相对信用溢价。2b♀♀々小地市大企业,差区域但有好公♀♀∷拘〉胤酱笃笠担差区域但有♀♀『霉司。有的地级市尽管属于债务风险♀♀〗细咔域或省市,但市辖区内有优质上市光♀♀~司或大型工业企业资源,尤其是营收和利润保斥♀♀≈稳定增长的白酒、家电、医药等消费类大公司,♀♀∧芄幻磕晡当地政府带来稳定税收收入和现金流。在这锈♀♀々地市中从事基建、土碘♀♀∝平整、公用事业等政策性相关业务的核心城投平台,在♀♀≌府项目回购和应收账款回收赦♀♀∠面临的现金流风险较小,地方♀♀〔普收入较强,也有利于为当地城投和国♀♀∑笮调和提供更多资源。比如全国知名白酒产区及上殊♀♀⌒公司所在地市:从上市企业缴♀♀∷白芏睿筛选地级市。我♀♀∶歉据A股2018年3季报,按上市公司缴♀♀∷扒3季度纳税总和(税♀♀〗鸺案郊印⑺得税)排序,根据公司所在地,并剔除测♀♀∑政实力较强的北上广深和省会城市、剔除部分♀♀∮收波动较大的煤炭、钢铁、有色等周期业♀♀」司,部分筛选结果列示如下:3)意♀♀≡补短板项目和扶贫项目为主的扶贫市县 在地方♀♀∫性债务严厉整顿的环境下,基建补短板和精准扶♀♀∑妒俏数不多的收到政策支持和资♀♀〗鹎阈绷煊颉2018年政治局会议提出♀♀∪大攻坚战,精准脱贫是一项重要任务,确保到2020年镶♀♀≈标准下农村贫困人口全部脱贫,未来3年3♀♀035万贫困人口、12.8万个贫困村、730糕♀♀■左右贫困县面临脱贫重♀♀∪巍2普与金融资金大菱♀♀ˇ支持精准扶贫。2017年中央和地方财政专项扶贫租♀♀∈金规模超过1400亿元。其中,中央财♀♀≌安排补助地方专项扶贫资金860.95亿元,较上拟♀♀£增加200亿元,增长30.3%b♀♀』有扶贫任务的28个省(区、市)省级财政专♀♀∠罘銎蹲式鸫540亿。其中,贵州、云南、广东、河北、拟♀♀≮蒙古、四川、广西等省排名前列。年增封♀♀※方面,内蒙古、河北、浙江、广西、江西、甘肃、吴♀♀△藏等省增长超过50%。2018年中央财政专项扶贫资金♀♀1061亿,较17年同口径再增加200亿。从♀♀∏域分布看,新疆、云南、甘肃、贵州、四川、西藏♀♀ ⒐阄骱蜕挛髋琶前列,合计占♀♀”冉咏60%,其中新疆扶贫资金达102亿,占扁♀♀∪接近10%。金融方面,国开2017年发放精准扶贫贷库♀♀☆4445亿,发放异地扶贫搬迁贷款560亿,全年♀♀》8期异地扶贫搬迁专项金融债券,共计479.38亿;发放♀♀∑独Т逄嵘工程贷款1752亿;发产业扶贫贷款6♀♀52亿,覆盖145个贫困县。农发1♀♀7年发放扶贫贷款6000亿,过去3年累尖♀♀∑发放精准扶贫贷款1.5♀♀2万亿,17年向“三区三洲”深垛♀♀∪贫困地区投放贷款679亿。哪些深度贫困区域是♀♀〗沟悖考中在“三区三洲”♀♀ >准扶贫的重点集中遭♀♀≮14个连片特困区,尤其是♀♀〖哟蠖浴叭区三洲”的扶持:“三区”殊♀♀∏西藏、四省藏区(青海、四川♀♀♀、甘肃、云南)、南疆四地州♀♀。ê吞锏厍,阿克苏地区,喀什地氢♀♀▲,克孜勒苏柯尔克孜自治州;“三洲♀♀♀”是四川凉山州、云南怒江州、甘肃临夏州。这些♀♀∩疃绕独Ш捅涣形精准扶贫地区的核心城投,在项目来遭♀♀〈和资金上更大概率受到政策支持,实质信用风险相♀♀《越闲 4)政府性担保机构的担保城投6号文发布后,碘♀♀∝方融资担保机构走向分烩♀♀’将是大势所趋。我们预计,全国性担扁♀♀。公司、省级唯一担保机构、地方政府或国资吴♀♀’直接控制的重要担保机构等,将回归政策性定位b♀♀〃服务三农和小微),并获得糕♀♀↑多财政资金注入和政策扶持,政糕♀♀‘信用背书加强,这些政策性机构担保的存菱♀♀】城投债构成利好。建议关注江苏锈♀♀∨用再担保集团、安徽省信用担保集团、湖北♀♀〉1<团、河南省中小企担保等省级机构担保♀♀≡鲂诺拇媪砍峭墩,具有一定稀缺性。2018年9月,光♀♀→家融资担保基金正式运营,分别与北锯♀♀々、江苏、浙江、安徽等17个省级♀♀〉1T俚1;构签订业♀♀∥窈贤,尤其安徽担保集团烩♀♀●得1000亿授信额度,大大增强资金实菱♀♀ˇ。3、一级市场回顾 3.1净融资额环比大幅上♀♀∩1.1.净融资额转正,环比大幅上升。♀♀∩现埽2月18日-2月23日)信用债总发1688.1亿,♀♀〉狡800.6亿,净融资887.5亿♀♀。环比上升959.0亿。其中,民营企业信用债总发♀♀74.7亿,到期80.61亿,净融资-5.91亿,环比上♀♀∩54.31亿。具体而言:1)短融赦♀♀∠周发793.8亿,到期501♀♀.5亿,净融资292.3亿,发只数环比增加56只至75只,净肉♀♀≮资环比增加389.3亿。发业以综合(158亿)、公♀♀∮檬乱担135亿)和城投b♀♀〃126.3亿)为主。2)中票上周发541.6亿,到期89♀♀∫冢净融资452.6亿,发只数环比遭♀♀■加26只至34只,净融资环比遭♀♀■加390.1亿。发业以采掘(235亿)、公用事业(♀♀70亿)和综合(55亿)为主。3)企业债上周发19.5♀♀∫冢到期130.29亿,净融资-110♀♀.8亿,发只数环比减少1只肘♀♀×2只,净融资环比下降82.42亿。发业以公♀♀∮檬乱担16.5亿)为主。4)公司债上周发333.2亿,到期♀♀79.81亿,净融资253.4亿,发只数环比增加22只肘♀♀×24只,净融资环比上升262.0♀♀3亿。发业以房地产(82亿)、♀♀」用事业(55亿)和综合(55亿)为主。粹♀♀∮评级分布看,短融和中票以AAA♀♀♀、AA+高评级为主,其中AAA级发量占比♀♀76.36%,AA+级占比18.78%。AAA、AA+和AA评级信用债发解♀♀∠上周分别增加970亿、272亿和48.3亿♀♀♀。发主体以地方国企、央企和民企为主,在总计115糕♀♀■发主体中,地方国企、央企和民企分扁♀♀○占76、23和10个席位。从期限分布看,3♀♀∧昶谝阅谛庞谜发规模♀♀≌急67.89%,各期限发规模均环比大幅上升。具体棱♀♀〈看,1年期以下信用债发793.8亿,♀♀』繁壬仙537.8亿;1-3年柒♀♀≮发352.3亿,环比上升27♀♀0.3亿;3-5年期发497.5亿,环♀♀”壬仙456.5亿;5年期以上发44.5亿,环比上升2♀♀5.7亿。3.2城投债、房地产债融资环♀♀”壬仙城投债、房地产债融资环比上升。上周城投债发2♀♀01.3亿,到期167.33亿,净融资33.97亿,锯♀♀』融资额环比增加28.9亿。房地产债发101.6亿,♀♀∥薜狡冢净融资101.6亿,净融资额环比增加♀♀97.6亿。从产业债业分布看,上周17个意♀♀〉净融资额为正,其中综合、交通运输、公用事业♀♀♀、采掘和房地产净融资额分别为248亿、152.5亿、13♀♀0.27亿和、128亿和101.6亿。8个业净融租♀♀∈额为负,其中,通信、尖♀♀∑算机和汽车业的净融资额分别为-♀♀19亿、-15.2亿和-14.5亿。从♀♀”呒时浠看,综合业改善最大,净♀♀∪谧驶厣248.09亿,而计算机降幅最大,♀♀【蝗谧氏禄15.20亿。3.3信用♀♀≌取消和推迟发规模上升取消和推迟封♀♀、规模上升。上周信用债取消发2只,发规模6.3亿♀♀。较前一周增加6.3亿,无推♀♀〕俜⑿庞谜;取消发的2只债券发主体分别为地方国柒♀♀◇和外资企业,发期限分别为3+N年和3年,肘♀♀△体评级分别为AA+和AA。3.4发利率普遍高于估值,综合意♀♀〉定价较高发利率普遍高于估值,综合业估值偏高。上♀♀≈芊⒐婺310亿的债券数量为7♀♀0只,债券发利率普遍高于估值,♀♀》⑷诵庞米手式虾茫多数为AAA、AA+高评级,且粹♀♀◇多为地方国企和央企;上周70只新发代表性债券中,有3♀♀4只债券高于中债估值,其中,综合业估值偏高;低♀♀∮诠乐档恼券有16只。发主体中39只为地方光♀♀→有企业,25只为中央国有企业,♀♀3只为民营企业,且发主体评级均♀♀∥AAA或AA+,显示市场对于信用资质好债券解♀♀∠为青睐。产业债中,19平煤♀♀』MTN002发主体中国平煤神马能源♀♀』工集团有限责任公司为一家碘♀♀∝方国有企业,是河南省♀♀〈笮兔禾科笠抵一。公蒜♀♀【获得的外部支持力度较粹♀♀◇,2017年以来持续保持了丰富的资源储备b♀♀‖较为完善的产业链,较高碘♀♀∧盈利和获现水平以及畅通的融资渠道。公司吨煤成扁♀♀【较高,安全生产压力较大,氢♀♀∫债务规模较大,短期债务占比较高;公司发利♀♀÷矢哂诠乐373.1bp。19中电信S♀♀CP003发主体中国电信股份有限公司是中国三♀♀〈笕业务综合信息服务♀♀」┯ι讨一,也是全球最大的固定电锈♀♀∨及宽带服务运营商。公司在固定电信及♀♀】泶服务领域处于业龙♀♀⊥返匚唬未来随着4G业务的♀♀〕中发展、5G网络的逐步推♀♀〗,公司业务规模有望持续增斥♀♀・。公司发利率低于估值61♀♀bp。城投债中,19云城投SCP002发主体云南省城市建♀♀∩柰蹲始团有限公司是云南省城市开发、旅逾♀♀∥文化、城市服务性项目投资和建设及公♀♀∮蒙枋┙ㄉ璧闹匾实体。公司项目储备斥♀♀′裕,未来随着房地产二级开发项目的逐步建成、医疗♀♀∫滴癜蹇楹吐糜畏务板块的持续♀♀》⒄梗经营规模和盈利能力有望进一步提升;公♀♀∷痉⒗率高于估值121bp。19苏♀♀」信SCP004发主体江苏省国信集团有♀♀∠薰司是江苏省最大的省属投资集团和国有资产授权经♀♀∮主体之一,经过多年的发展,公司的能源基础产业♀♀ ⒔鹑谝档纫滴窬形成了一定的规模优势和区位优势。各♀♀“婵樵谑∧诰具有良好口碑衡♀♀⊥领先地位,多元化发展可以有效规避业系统性风险,♀♀〔⑿纬砂蹇榱动和协同发展效应。公♀♀∷痉⒗率低于估值4bp。4、二级市场回顾4.1收益♀♀÷识嗍上,信用利差多数收窄收益骡♀♀∈多数上。上周各评级信♀♀∮谜收益率多数上。具体来看,1Y♀♀「髌兰妒找媛史直鹣1-8bp;3Y♀♀「髌兰妒找媛史直鹕2-4bp;5Y各评级收益率分别♀♀∩6-8bp。从收益率历史分位数看,AAA各期限封♀♀≈位数在18%-26%区间,AA+♀♀≡14%-24%区间,AA在15%-23%区间,A♀♀A-在51%-65%区间。信用利差多数收窄。赦♀♀∠周各期限评级信用利差多数收窄。具体来看,1Y♀♀「髌兰缎庞美差分别收窄6-13bp;3Y各评级信逾♀♀∶利差分别收窄1-3bp;♀♀5Y各评级信用利差分别走扩1-3p。从♀♀》治皇看,AAA各期限信用利差分位数在♀♀10%-13%区间,AA+在7%-10%区间,AA在5%♀♀-24%区间,AA-在59%-7♀♀5%区间。信用期限利差全线走扩。具体来看b♀♀‖各评级5Y-1Y期限利差分别走扩6-15bp;各评级5Y♀♀-3Y期限利差分别走扩2-6bp;各评级3Y-1Y期镶♀♀∞利差分别走扩4-9bp。粹♀♀∮期限利差分位数水平看,AAA各期限分位数在49%-58♀♀%区间,AA+在45%-56%区间,AA在49%-59%区间,AA-在33%♀♀-59%区间。4.2二级市场周成交量环比镶♀♀÷降信用债周成交量环比下降。♀♀∩现苄庞谜周成交量3823.90亿,环♀♀”认陆7.25%。企业债、公司债、中票和短融周成交分扁♀♀○为335.42亿元、164.30亿元、1699.15亿元和1625.03亿遭♀♀―,企业债、公司债和中票周成交量环比分别上升15.06%、11.14%和6.80%,短融周成交量环比下降22.35%。从业层面来看,城投、电力、综合、煤炭和钢铁业成交量位居前5位,有8个业成交量环比上周增加,12个业成交量环比下降。其中,电力业成交量下降规模较大,环比下降149.09亿;城投业成交量上升最大,环比增加172.51亿。4.3交易所活跃个券市场表现高收益债收益率多数上。交易所7%以上高收益债收益率多数上。成交量最高的前20大高收益债中,有8只收益率下,其中14福星01下幅度最大,为419bp;收益率上的有10只债券,其中16胜通01上幅度最大,为5263bp,16融投01上幅度较大,为838bp,其余债券变动幅度不大。高等级债收益率多数下。成交量最高的前20大高等级债中,有12只收益率下,且变动幅度不大;6只收益率上的债券中,除16融投01上幅度较大,为838bp外,其余变动幅度均不大。地产债中,活跃券的收益率多数下,成交前20的债券中有13只收益率下,其中14福星01下幅度最大为419bp;收益率上的7债券中,16融投01上幅度最大,上幅度为838bp,16滕房01上幅度较大为126bp。城投债中,活跃券的收益率多数下,成交前20的债券中有14只收益率下。其中16环城01下幅度最大为283bp,16延安债下幅度较大,为214bp;收益率上的6只债券的收益率变动幅度不大。4.4城投债估值区域利差分布AA级城投和中票利差多数走扩。上周AA中债-城投估值与对应中票利差走扩,3Y收窄1bp,5Y走扩5bp,7Y走扩2bp。警惕弱资质区域利差走扩风险。从城投企业债区域利差对比看,1)在AAA评级中,云南和广西城投企业债估值明显高于中债估值,区域利差风险最高;2)在AA+评级中,辽宁、内蒙古、陕西、云南和吉林城投估值较同期限、评级企业债高出100bp以上,整体高于其它地区;3)在AA中低评级中,黑龙江、吉林、贵州、辽宁、甘肃、四川、天津和江西等区域利差偏高,信用风险相对更大;4)而在AA-低评级中,贵州、青海、甘肃、四川、湖南和辽宁等利差定价较高,整体风险值得关注。从城投中票的区域利差分化看,1)在AAA高评级中,云南、辽宁、吉林、广西和陕西区域利差相对较高;2)在AA+评级中,吉林、陕西、内蒙古、天津和山西区域利差较高,信用风险相对更大;3)而在中低AA等级中,区域信用利差较高的仍为东三省、甘肃、天津、湖南、河北和山西等,区域信用利差居高不下。5、信用违约和评级下调事件汇总5.1上周信用违约事件汇总1)山东金茂(14鲁金茂MTN001)山东金茂纺织化工集团有限公司公告称,2014年度第一期中期票据应于2月21日兑付本息,截至日终未能按期足额偿付,已构成违约。因公司已进入破产重整程序,本期债券将在重整程序中根据《破产法》规定进偿付。5.2上周信用评级变动汇总1)京煤集团(13京煤债/PR京煤债、16京煤MTN001、17京煤MTN001)2月21日,大公国际资信评估有限公司将京煤集团主体信用等级从AA+调整为AA,评级展望维持稳定。调降的主要原因在于,京煤集团持有北京昊华能源股份有限公司62.30%的股权被无偿划转至北京能源集团有限责任公司,本次股权划转完成后,昊华能源将不再纳入京煤集团合并范围内,对公司财务状况及偿债能力将产生一定的影响。5.3上周关于提前兑付持有人会议公告汇总1)保定高新(12保定高新债)保定国家高新技术产业开发区发展有限公司公告称,日前召开“12保定高新债”持有人会议,会议审议通过了提前偿付本期债券的议案。2)乌鲁木齐国投(15乌国投债)乌鲁木齐国有资产投资有限公司公告称,日前召开“15乌国投债”持有人会议,会议审议通过了提前兑付本期债券的议案。3)新疆有色(16新有色)新疆有色金属工业(集团)有限责任公司公告称,日前召开“16新有色”持有人会议,会议审议通过了提前兑付本期债券本息的议案。4)漕河开发(14漕开发债)上海市漕河泾新兴技术开发区发展总公司公告称,日前召开“14漕开发债”持有人会议,会议通过了提前兑付本期债券的议案。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:李铁民内蒙古矿企重大事故死亡人数增至22人 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